投資要點

　　事項：

　　公司公布6月份產銷數據，6月份銷售客車5216輛(-19.2%)，1~6月累計銷售21834輛(-26.7 %)。

　　平安觀點：

　　環比不斷改善，單月銷量創年內新高：公司6月份銷售客車5216 輛(-19.2%)，其中大型、中型、輕型客車分別銷售2122(-8.7%)、2543(-28.7%)，551(-2.13%);累計銷售21834 輛(-26.7%)。6月份銷量創年內新高，環比不斷改善。我們認為，公司7月份的銷量有望環比增長。

　　新能源車轉暖，7月有望環比增長：我們認為，7月份公司新能源客車的銷量有望實現環比增長。17Q3 公司新能源車的銷量大概率可以同比正增長，而第四季度將是公司放量的高峰，通過調研客車行業情況，我們認為，2017年公司新能源客車市占率提升的確定性非常強。

　　校車近期有望放量，T7 形勢大好：公司的校車產品質量優勢明顯，校車標準化程度高于公交車和客運車，生產節奏可控性更強。據了解，目前公司準備充分，我們認為，7月份公司的校車有望放量。目前T7 銷售形勢好，在全國多個地區取均有良好表現。T7 單車盈利能力強，將助力公司改善業績。

　　盈利預測與投資建議：長遠來看，公司在國內的市占率有望達到40%，海外市占率達到10%，銷量有望達到10~11萬臺，公司新能源客車滲透率的提高，將保證單車平均的盈利能力。未來公司仍有較大增長空間。維持對公司業績預測，2017~2019年每股收益為1.95元、2.18元、2.28元，維持“推薦”評級。

　　風險提示：1)新能源車銷量低于預期;2)成本下降不及預期。